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2001,网络泡沫时代的记忆

2017-12-29 16:46 来源:中国经济时报

原标题:深度长文 : 1999-2001,网络泡沫时代的记忆

编者按:对于一些人来说,1999-2001年的网络泡沫时代就像是昨天发生的事情。而对于更多的创业者来说,他们完全没有那个时代的印象,因此那些亲历者的故事对他们以史为鉴就更加重要。微软的资深总监Tren Griffin就是那场泡沫的亲历者之一,他通过这篇文章回顾了当时的疯狂和总结出来的经验教训。

深度长文 : 1999-2001,网络泡沫时代的记忆

1999年的时候今天大部分的创业者还不知道在哪里呢。对于那时候的一切他们根本就没有肌肉记忆。

——Bill Gurley,2016年9月

我跟创业者Bill Gurley说的情况不一样,我对那场互联网泡沫还有很多的肌肉记忆。作为投资者坐在那辆过山车头车的体会是你无法用语言可以完全表达的。事后回顾那个周期一点也不像举头四顾心茫然,不知道将来会发生什么。那次的经历至今仍然影响着我的思考和行动方式。从某种程度上来说,这里面有很多的乐趣。如果你无法从我们在点com时代市场过山车的经历中学习的话,那就是没有用心。好的判断来自于经验,而经验来自于坏的判断。大多数跟点com时代有关的坏判断都已经被观察过了,但其中一些是我自己或者作为羊群的一部分而犯下的错误。你很难描述当时的那种FOMO(害怕错过)的情绪有多强烈。大家都害怕错过上升趋势,损失厌恶和纸面受益让他们都不愿为可能出现的下降趋势未雨绸缪。

每一个故事都必须有个起点。这个故事最佳的起点大概是1993年,当时的商业环境首先开始发生变化,为后来演变成泡沫埋下了伏笔。那种我们后来回顾认为“那太疯狂了”的改变一开始并不显眼,是逐步稳定的慢慢发展形成的。但到了1994年,聚会开始变得郝一点了,那些小摆件变得更大方了,纸面富贵的创造速度给人留下了深刻印象。每个人都是温水锅里的青蛙,但大多数人人都没有意识到。到了1995年,让滚石乐队或者老鹰乐队在大亨主持的私人聚会上演奏在特定的确的一些圈子内都变成了常态。

当时畸形从IPO数量的迅速飙升可见一斑。这张表显示了1990年代中后期“IPO蛇吞猪”的盛况。它还能够让我们清楚认识到目前的IPO市场是什么情况。

深度长文 : 1999-2001,网络泡沫时代的记忆

风投资助的IPO看起来就像下面这张表的样子。一家VC引用彭博社最近的预测认为2017年的IPO数量为30到35桩。作为比较的基准,2016年是21起,15年是23,2014年是55,2013年是84。

深度长文 : 1999-2001,网络泡沫时代的记忆

被创造出来的纸面财富并没有加速到失去理性的地步,直到1996年。尽管1996年在IPO数量上是最多的,但1999年在估值和融资额方面则是关键的转折年。

点com时代IPO疯狂的体现之一是开盘涨幅。1999年,拿到IPO的“家人朋友”股对于某些人来说似乎是保证赚钱之道。就像大部分泡沫现象一样,开盘见涨几成定式,直到有一天戛然而止。

随着疯狂的继续,有人开始预测一股泡沫正在形成而且会以很不好的结果收场;一些人过早看空股票清场走人。这种经历说明早早做出预测跟犯错之间是很难区别的。到了1999年末,我记得当时自己在想“大家不可能都这么有钱吧?这可能吗?”仅仅之个月之内一些人的纸面富贵就达到了令人难以置信的地步,其影响是导致其他一些人的羡慕嫉妒恨,让他们怀疑起人生来。当时的环境完全是狂热的。FOMO让大家做了一些现在回顾起来完全属于疯狂的行为,但在当时一切似乎都是合理的。这里有一段回顾:

“据汤普森金融数据公司,1999年,IPO筹集的资金超过了690亿美元,比1996年增长了39%,这是有史以来融资额第二大的年份。然而,该年创纪录的首日涨幅也许更令人瞠目。VA Linux在12月初的首个交易日涨幅达到创纪录的733%。据WorldFinanceNet.com,当年共有117起IPO,或者说当年IPO总量的23%首个交易日涨幅超过了100%。今年开盘首日平均68%的涨幅令去年的23%黯然失色。据IPO.com,有史以来IPO开盘日涨幅前10大的交易中有9桩是发生在这一年。”

VA Linux发生了什么?




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