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[增持评级]旅游服务业行业周报:持续推荐酒店和海南主题标的

2018-05-15 16:42 来源:中国经济时报

 
投资要点:
本周(0507-0511),主要大盘指数沪深300/上证综指/深证成指分别上涨:
2.6%/2.3%/2.0%;其中申万休闲服务指数整体上涨4.5%,在所有行业中位列第3 位。涨幅前三为:首旅酒店、岭南控股、腾邦国际,各涨11.1%、8.8%、8.5%。

仅西藏旅游跌幅1.4%。

【核心观点】
本周大盘强势反弹,休闲服务继上周(0502-0504)涨幅第1 后本周继续大涨4.5%在所有板块中排第3。其中:我们上周重点推荐的酒店表现强劲,首旅酒店和锦江股份各涨11.1%和7.9%,主要由于ADR 提升推动RevPAR 持续温和上涨及约40%的连锁化率增量空间,我们认为空间仍大坚定推荐(具体参考我们2 月27 日发布的最新行业深度:《ADR 成主推动力,酒店成长更确定》)。此外,海南主题标的持续走强,中国国旅、三特索道、首旅酒店、宋城演艺各涨5.1%、3.5%、11.1%、2.1%,我们认为主要来自海南政策逐步落地和公司基本面(优质供给结合旺盛的需求)的双重支撑,持续推荐。此外,中青旅处于历史估值底部而业绩增长的确定性较高,当下安全边际较强,持续推荐。

酒店本周涨幅居前,继续坚定推荐。我们认为:主要受益于ADR 的增长,酒店板块2018 年处于成长阶段;而入住率在综合考虑收益管理和住客体验感的背景下已经从反弹阶段(2016-2017)进入稳定阶段。首旅酒店是稳健选择,我们估算2018-20 年净利润各为8.9/11.1/13.7 亿元,当前市值239 亿元对应2018 年PE 约27 倍,我们参考历史估值给予35 倍2018 年PE,对应目标价38.35 元/股,买入评级。锦江股份规模优势明显,行业景气度向上弹性最大。

风险提示:宏观经济下行风险;中端酒店物业获取存在难度。

海南政策逐步落地,2020 年欲打造国际旅游岛潜力巨大。以邻国冲绳岛游客量作为对比,2017 年冲绳游客接待量958 万人次,其中外国游客270 万人次。而海南2017 年入境游客量中外国人仅79 万人次。随着海南对59 国签证政策放宽,外国入境游客量有望大幅提升。持续推荐相关标的:中国国旅(海棠湾免税购物中心)、首旅酒店(南山景区)、三特索道(南湾猴岛)、宋城演艺(三亚千古情)。

风险提示:海南政策执行落地不达预期、入境免签客流提振效果不显著。

持续推荐低估值稳增长的休闲旅游标的中青旅。乌镇“量价齐升”趋势仍将延续,且主要是由于乌镇商业运营定位已经从“观光客”转向“休闲游/文化/会展”客人,“价升”已成为主旋律。我们估算2018-20 年净利润各为7.1/8.4/10.1 亿元,当前市值157 亿元对应2018 年PE 仅22 倍,我们参考历史估值给予27-30 倍2018年PE,对应目标价26.30-29.23 元,买入评级。

风险提示:宏观经济下行风险;地缘政治风险;核心高管变动风险。

风险提示:宏观经济下行风险;地缘政治风险;中端酒店物业获取存在难度;海南政策执行落地不达预期、入境免签客流提振效果不显著;核心高管变动风险。

□ .汪.立.亭  .海.通.证.券.股.份.有.限.公.司




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